【理財周刊849期封面故事】小小兵衝鋒

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2016/12/01  |  第630期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 未來中小型股 表現勝於大盤
 特別企劃 隱形王牌股操盤手林明謙 教你抓出隱形王牌股
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未來中小型股 表現勝於大盤
文.高志銘

十六年來三次歷史經驗顯示,外銷訂單轉正OTC是中小型股飆漲先兆,且未來一年漲幅勝於大盤。本文要告訴你接下來法人會相中台灣哪些中小型股,作為投資人觀風測向指標。

隨著美股四大指數陸續創高,與美股連動性頗高的台股,也跟著展開反彈行情。在彈升的過程中,資金流向明顯偏好股價基期低的類股或個股,先是航運、鋼鐵,接著轉進紡織,也讓今年表現疲弱的櫃買市場,再次獲得市場資金青睞,帶動櫃買指數領先加權指數回到川普當選美國新任總統當日(十一月九日)盤中反壓高點。另因每年年底又是傳統的作帳及作夢行情旺季,預期各法人、集團及投資公司等內資的動作將越來越積極,中小型股的活潑度也將大為增加,投資人可好好把握這波反攻復仇行情。

美股中小型股狂飆 羅素2000創連十五紅K

川普政策主要聚焦美國境內經濟與就業發展,範圍涵蓋醫療保健、基礎建設、消費、能源、銀行、安全、稅改等,擴大基礎建設包括高速公路、橋梁、隧道、機場、學校等,調降個人稅又可提振消費支出,內需股自然會成為最主要的受惠者之一。美國小型股營收有逾75%來自美國境內,既能受惠川普政策利多,又能避免美元強漲而侵蝕海外獲利的風險,被市場視為川普勝選後的投資大熱門。因此,我們可以看到追蹤美國中小型股的羅素2000指數,在總統大選後十二個交易日已大漲12.7%,日K線更出現連十五紅K,創下1996年以來最長連漲天數。

摩根投信指出,美國小型企業的獲利表現,與美國經濟成長率息息相關,當美國GDP成長率在2∼4%水準時,美國小型股獲利平均能達到雙位數表現,預估2017年美國中小型股獲利年增12%以上,優於美國大型股約一成的成長幅度。美銀美林也預估,2017年全球小型股的獲利年增率將增至15.6%,中型股則為11%,皆高於大型股。另在調降企業稅方面,根據美國投行Jefferies預估,美國小型股及中型股過去五年平均有效稅率分別為33.5%及32.3%,高於大型股的30.1%,顯示中小型股更能受惠於川普減稅政策。

台股異曲同工 小股浮出水面

回到台股,今年漲幅遠遠落後加權指數逾一五%的櫃買指數(兩者相關係數也從年初九成以上降至目前的六成以下),在川普當選美國總統後,似乎也有扭轉頹勢的跡象,成為台股本波反攻主軸,領先加權指數站回川普勝選當日的高點。

事實上,在過去內資持續撤出台股的同時,外資對中小型股卻是異常積極偏多,自2013年12月至2016年9月,外資連續三十四個月買超中小型股,帶動櫃買指數在2014年及2015年累計報酬率超越加權指數。隨著籌碼持續流向外資,除了有助籌碼的穩定外,也將讓個股評價更加法人化,就如同外資在大型權值股操作一般,未來股價高低、多空走勢,都是外資說了算!

外銷訂單年增率自今年八月起連續三個月轉正、十月景氣對策信號連續第四個月亮出綠燈,加上主計處預估明年GDP 1.87%,將較今年成長1.35%成長,顯示國內經濟已正式步入復甦階段。凱基證券指出,在2009年、2013年外銷接單轉為成長軌道後,中小型股因基期的關係,獲利增長動能較大型股更為強勁,預估2017年中小型股獲利年增達15%,優於大型股的年增10%,有助支撐中小股的股價表現也優於大型股。

另因中小型股產品市場較為集中、營運規模較小,多未進行匯率避險的操作,導致第三季財報遭受較大的匯損衝擊。中小型股第三季匯損占淨利達25.5%,單季淨利年減30.4%,大型股匯損占淨利則僅7.5%,單季淨利則是年增7.6%。隨著熱錢紛紛回流美國,台幣兌美元出現強升,第四季可望有匯損回沖的利益,推升單季獲利有較大的季增幅度。預期在今年第四季及明年獲利動能優於大型股的激勵下,股價可望展開補漲行情,甚至不排除還有後來居上的機會!

被動式投資盛行 資金買盤集中化

觀察外資2013年十二月至2016年九月在櫃買市場連續買超期間的資金流向,可發現買盤集中在股票總市值在二百億元以上的個股,且多為MSCI台灣指數或全球小型股指數成分股,世界(5347)、力旺(3529)、穩懋(3105)、同致(3552)、聯亞(3081)、精華(1565)、網家(8044)、群聯(8299)、浩鼎(4174)、東洋(4105)等買超前十名的買超金額就高達750.83億元,占總買超金額的57%,買盤非常的集中,如同集中市場的外資買盤集中在台灣五十成分股一般。

推估造成外資買盤集中化的原因,應與基金投資人逐漸將資金從主動式管理轉向被動式管理有關。指數型基金及ETF都是被動式管理的商品,目前規模約占美國整體基金業的三分之一。在投資美國股票市場的基金中,約有40%的資產規模,是運用指數型基金或ETF進行投資。另根據統計,目前全球退休基金約有15%的資產採用被動式投資策略,新增加的投資標案更有約30%採用此策略,顯示被動式投資已逐步獲得國際機構法人的重視。

近年台灣投資人也開始跟上此風潮,證交所統計今年累計至十月底,國內掛牌的ETF累計成交值已超過1.4兆元,占股市總成交量已接近10%,六十一檔上市ETF資產規模增加至二千八百億元,較去年成長約40%。由於ETF具有助長助跌的效果,隨著市場資金湧向被動式操作商品的趨勢成型,被納入多數被動式管理基金追蹤的MSCI及富時指數成分股,將持續獲得這些被動式資金的買盤,股價也將易漲難跌。

穩懋連四年獲利成長 股價挑戰減資後新高

在上述外資連續買超期間獲得百億資金的穩懋(3105),為全球砷化鎵半導體晶圓代工龍頭,市占率逾60%。前三大客戶為Avago、Skyworks及Murata,營收占比約60%,主要產品為手機PA、WiFi的PA。有別於台積電(2330)、聯電(2303)及三星等以矽為主的半導體晶圓代工產業,追求製程微縮及晶圓尺寸放大以降低成本,砷化鎵則是藉由晶片尺寸的適度縮減半來降低成本,讓每一片六吋晶圓可製造出更多的砷化鎵半導體元件,穩懋在PA尺寸縮減具有獨到之處,不僅能幫客戶降低成本,也可維持公司的毛利率。

明年的成長動能將來自WiFi產品及4G手機PA的搭載量增加,隨著iPhone等高階智慧型手機的前端射頻(RF)模組中的WiFi規格提升至802.11ac MIMO,WiFi規格已由原本的單一頻段進入雙頻段,若再進一步提升至雙頻段MIMO技術後,WiFi的PA用量將再度倍增。另隨著4G智慧手機滲透率增加,加上多模多頻的高機手機的占比提升,每支手機PA的平均用量也將持續成長。公司表示光通訊相關產品,將由最近啟用的晶圓C廠生產,最快在明年第二季就可開始貢獻營收,成為未來新的營運成長動能,法人預估明年獲利可創下連續四年成長的成績,全年EPS將達八元以上。

股價自八月高點回檔近三成的精華(1565),近期法人的評價已開始翻多。精華為全球第五大隱形眼鏡製造商,市佔率約2%,以自有品牌帝康在台銷售,市占率約20%,海外市場則以OEM業務為主,日本占比最高約66.5%、中國9%、歐洲8%。公司預估明年日本市場訂單將能成長10%,在目前產能利用率已接近110%的情況下,應會再擴五∼六條產線,預估至明年底將有六十二條產線用於生產。另預期中國實體通路庫存調整將會在今年底結束,拉貨可望轉趨積極,加上電商降低通路的門檻,明年有機會再增加數間地區型的通路商。法人均預估明年EPS可達四十元以上,較今年成長逾一成。

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隱形王牌股操盤手林明謙 教你抓出隱形王牌股
文.洪寶山

在眾多金融投資商品中,股票是一般投資大眾最為熟悉,也較敢放手嘗試的一種,但看似簡單的買進、賣出,其中學問與技巧仍非一般投資人能清楚掌握,在茫茫股海中,究竟該選哪一檔股票,又該在何時買進,買進多久後應該賣出,在在都是學問,看不懂或不肯花時間看懂的投資人,經常是盲目的跟著殺進殺出導致血本無歸。

「天下沒有白吃的午餐」,想要投資能夠獲利就必須要付出時間學習,就算無法學到出神入化,成為股市高手,至少也要將基本功學好,才能確保自己的財富能夠穩定成長。

擁有二十幾年投資經驗的林明謙說,投資人在選股之前一定要先學會看大勢,台股在一年當中的時序走向其實是有其規律的,就像農夫看農民曆決定何時播種、何時收割一樣,在收割之前有時也會遇到天災需要提早收割,遇到農作物長得慢一點,也可以延後收割時點。

年底行情震盪 整理後伺機布局

台股每年年底的耶誕行情到隔年的春節行情就是投資人可以把握的時機點,根據統計,就算那一年走大空頭也會在這個時間點出現反彈,此時若買進指數期貨、ETF,或與大盤連動性高的權值股,都可以有5∼10%的獲利。

除了從年底一直延續到隔年春節的旺季之外,每年第三季是台股的淡季,但根據林明謙的觀察,今年第三季屬於淡季不淡,那麼第四季很有可能就會旺季不旺,因為資金與漲幅在第三季都已經先漲完了,而第三季先漲過之後,第四季回檔機率就會比較高一些,這是比較令人擔心的一點,因此建議準備投入年底行情的投資朋友要有點耐心,等待回檔及整理過後,利潤跟上漲空間才會比較大。

尤其十二月還有美國聯準會準備升息的議題,按照過去的統計經驗來看,聯準會升息前後幾乎全球股市都會震盪,預估在升息前一個月至升息後一兩個月都會受到影響。

由於金融市場一直依賴聯準會釋放的量化寬鬆政策(QE),必須等到這樣的依賴戒除之後,美國的經濟與景氣才會走上一個比較正常的道路,而這個情況有可能在2017年發生,因此林明謙預估,全球股市比較大的行情會落在2017年,但在這之前必須先經過聯準會升息的陣痛,因此投資朋友務必靜觀其變。

林明謙說,投資人如果能夠掌握大盤走勢,再找出長期被主流忽視的隱形王牌,股價三個月就能飆漲四倍,平均每個月成長70∼80%!但這些股票要去哪裡找?行情即將飆漲前又有哪些訊號?

林明謙表示,要想發現隱形王牌股就要花時間做好準備,比如說追蹤投信進出,看看最近一個月投信的資金都集中在哪些個股,再研究這些個股的股東結構,背後是否有大集團存在,當這些公司業績開始成長、股價開始有反應時,就是投資人要特別留意的時候。即使一時之間找不到任何消息還是要盯牢不放,唯有這樣才能提前看出來別人沒有看到的東西,也才能在飆股起漲時掌握到機會。

三∼四年一個循環 還有高點可期

一檔隱形王牌股可能會有50∼100%的漲幅,剛開始股價會有比較強勁的漲勢,而投資人需要觀察的是股價是沿著五日線還是十日線上漲,之後還要分析籌碼面,看看是否有人持同樣的看法。籌碼面的分析主要是觀察投信及外資的進出狀況,尤其投信是屬於基本面派,若有了投信的背書,就可以相信這檔個股是比較穩健的,投資人對於這個判斷就可以多一分把握。

接下來就是要持續觀察,根據過去的經驗,隱形王牌股在開始飆漲時,頭兩個星期甚至一個月都不會有任何的消息,因為這些消息通常是被鎖住的,就算有也是一些不確定的消息,此時比較有經驗的老手通常會把股票抱得更牢,抱到消息出現之後再來看狀況。

當然這樣子的飆股也不是年年有,想要找到隱形王牌股還需要「天時」的配合,投資人必須判斷今年是個好年還是壞年,根據林明謙對過去股市表現的統計分析,台股是三∼四年一個循環,例如2004年總統大選前的兩顆子彈事件,使當年台股高點落在7135點,四年後(2008年)的金融海嘯,台股從9295點開始下跌,接下來是三年後(2011年)的高點9220,以及再過四年後(2015年)的高點10014。

因此林明謙預估,下一次高點很有可能出現在2018年,這代表2016年台股會進行整理,2017年會進入主升段,2018年來一個末升段。當然,金融市場有時候會受到政治或經濟刺激的影響,但大方向應該不會偏離太遠,投資人還是可以根據這個規律來判斷好年還是壞年。

權值股、ETF跟著趨勢 穩健投資

林明謙還進一步做了預測,2016年股市表現還算不錯,2017年應該還是不錯甚至會更好,若是2017年市場還是跟現在一樣不冷不熱,那麼漲勢就會持續到2018年,反之高點就會落在2017年。投資人可以根據這個規律來判斷,再加上把握第四季及第一季,只要在對的年份、對的月份,買到對的股票,就很有可能抓到隱形王牌股。

至於選股方向,林明謙說,每年第三季漲的都是電子股,但到了過年前後資金會開始流向非電子股,其中包括金融及傳產,因此投資人可以多留意年底的資金流向,以過年前後較為活躍的產業做為選股方向。而對於比較沒有時間做功課的投資人來說,可以選擇較為穩當的權值股或ETF,投資人只要會判斷大盤走向,跟著趨勢進出,這樣的操作方式相對比較單純。

對於想要穩定獲利,幫自己存養老金,或幫小孩存教育基金的投資人,林明謙建議可以從台股四十的名單中挑選排名前十的個股三∼五檔,做適當的投資組合配置。林明謙表示,台股四十中排名前十的公司都是叫得出名號且具有代表性的大公司,這幾家公司若是倒了,台灣大概也不保了。但若是覺得不知如何做投資配置,或認為股價太高,投入成本太大,林明謙還是建議投資人投資ETF最單純。

從事股票投資二十年,對金融市場趨勢、景氣循環、產業研究及投資心理多有研究的林明謙,對股市走向預測精確,多次躲過危機屹立不搖。林明謙說,縱橫股海這麼多年,他也曾經跌倒多次,深知賺錢時人前風光,賠錢時人後落淚的痛苦。

異常訊號出現 先退場落袋為安

就因為有過失敗的經驗,讓林明謙能夠愈挫愈勇,武功愈來愈高強。林明謙說,景氣循環的產生並不是每次都顯而易見,但一旦發現有些不太對勁的訊號出現時,就算看不懂也要先退場,儘可能先落袋為安,如果等到最後大家都能看懂的時候才想走,往往都已經太遲了。

理財投資的世界裡高手眾多,但林明謙認為獲勝的關鍵還是在最簡單的「心法」,投資時除了要關心政治與經濟的改變可能對股市造成的影響外,還要時時防備自身的貪念,人常常在嚐到甜頭之後就想要賺得更多,因此會愈押愈多,尤其是在資金及多頭狂炒時,獲利速度愈變愈快,人的貪婪之心就很容易被養大,這時候千萬不要盲目投入,反而是要提醒自己,當賺錢愈來愈容易,反而是要特別小心的時候。

林明謙找出隱形王牌股的「1234法則」

1.找出一條支撐均線,沒有跌破三次之前最好抱牢。

2.跟著外資、投信兩大法人找標的,搶先布局。

3.把握第三季,尤其是黑色九月之前低點進場。

4.第四季末到春節獲利了結。

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